دراسات استقصائية لألوضاع االقتصادية واملالية العاملية

Transcript

1 دراسات استقصائية لألوضاع االقتصادية واملالية العاملية آفاق االقتصاد العاملي تركات وغيوم وعدم يقين أكتوبر ٢٠١٤ صندوق النقد الدويل

2 دراسات استقصائية لألوضاع االقتصادية واملالية العاملية آفاق االقتصاد العاملي أكتوبر ٢٠١٤ تركات وغيوم وعدم يقين صندوق النقد الدويل

3 14 International Monetary Fund الطبعة العربية صندوق النقد الدويل 14 الغالف والتصميم: لويزا منجفار وجورج ساالزار اجلمع التصويري: شركة ميريالند للجمع التصويري Cataloging-in-Publication Data Joint Bank-Fund Library World economic outlook (International Monetary Fund) Arabic. آفاق االقتصاد العاملي: دراسة استقصائية يجريها خبراء صندوق النقد الدويل. D.C :Washington, صندوق النقد الدويل 198 cm.v. ; 8 : ( دراسة عرضية / صندوق النقد الدويل ) )1986-: دراسة استقصائية لألوضاع االقتصادية واملالية العاملية ) Semiannual. Some issues also have thematic titles. Has occasional updates, Economic development Periodicals.. Economic forecasting Periodicals. 3. Economic policy Periodicals. 4. International economic relations Periodicals. I. International Monetary Fund. II. Series: Occasional paper (International Monetary Fund). III. Series: World economic and financial surveys. HC1.8 ISBN (English paper) (Arabic Paper) (Arabic epub) (Arabic Mobipocket) (Arabic Web PDF) تقرير آفاق االقتصاد العاملي هو دراسة استقصائية من إعداد خبراء الصندوق وتنشر مرتين سنويا يف الربيع واخلريف. وهذا التقرير من إعداد خبراء الصندوق وقد أفاد من تعليقات واقتراحات املديرين التنفيذيين يف أعقاب مناقشتهم للتقرير يف 5 سبتمبر 14 واآلراء الواردة يف هذه املطبوعة هي آراء خبراء الصندوق وال تمثل بالضرورة وجهات نظر املديرين التنفيذيين يف الصندوق أو السلطات الوطنية التي يمثلونها. الصيغة املقترحة عند االقتباس: صندوق النقد الدويل- 14. تقرير»آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين.«واشنطن )أكتوبر(. تمت الترجمة والتحرير اللغوي واجلمع التصويري يف شعبة اللغة العربية إدارة التكنولوجيا واخلدمات العامة صندوق النقد الدويل ترسل طلبات احلصول على هذا العدد عن طريق البريد اإللكتروين أو الفاكس أو البريد العادي إىل العنوان التايل International Monetary Fund, Publication Services P.O. Box 978, Washington, DC 9, U.S.A. هاتف: )( فاكس: )( بريد إلكتروين: publications@imf.org إنترنت:

4 احملتويات االفتراضات واألعراف املتبعة ط مزيد من املعلومات والبيانات ك تمهيد ل تقديم م ملخص واف س الفصل 1- آخر التطورات واآلفاق املتوقعة وأولويات السياسات 1 1 آخر التطورات واآلفاق املتوقعة 13 اخملاطر 19 السياسات 4 تقرير خاص: تطورات وتنبؤات أسواق السلع األولية مع التركيز على الغاز الطبيعي يف االقتصاد العاملي 3 اإلطار 1 -ت خ- 1 : طفرة الغاز الصخري يف الواليات املتحدة وانعكاساتها على التجارة 34 اإلطار 1-1: مستجدات أسواق املساكن يف أنحاء العامل 39 اإلطار -1: أصول مراجعات تنبؤات صندوق النقد الدويل للنمو منذ عام املراجع الفصل - املنظورات القطرية واإلقليمية الواليات املتحدة وكندا: استمرار التعايف عقب نكسة مؤقتة 48 أوروبا 53 آسيا واحمليط الهادئ: نمو مطرد خالل الفترة املقبلة 56 أمريكا الالتينية والكاريبي: تراجع مستمر 59 كومنولث الدول املستقلة: عدم يقين بشأن األوضاع اجلغرافية-السياسية 61 منطقة الشرق األوسط وشمال إفريقيا وأفغانستان وباكستان: تعاف واهن 64 إفريقيا جنوب الصحراء: احلفاظ على استمرار النمو 68 تقرير خاص حول التداعيات: أهمية العوامل األساسية املؤثرة على أسعار العائد األمريكي لفهم التداعيات 74 املراجع الفصل 3- هل الوقت احلايل مناسب إلعطاء دفعة للبنية التحتية آثار االستثمار العام على االقتصاد الكلي اقتصاديات البنية التحتية: حمرك أول 79 رأس املال العام واالستثمار العام يف البنية التحتية: أين نقف 81 آثار االستثمار العام على االقتصاد الكلي 89 موجز وانعكاسات السياسات 91 امللحق 1-3: مصادر البيانات واجملموعات القطرية 91 امللحق -3: اإلطار املفاهيمي آلثار االستثمار العام على االقتصاد الكلي 13 اإلطار 1-3: االستثمار العام يف اليابان أثناء العقد املفقود 15 اإلطار -3: حتسين كفاءة االستثمار العام 17 اإلطار 3-3: امليزانيات العمومية ملالية الدولة: أهمية األصول غير املالية وقياسها 18 اإلطار 4-3: اآلثار االقتصادية الكلية لزيادة االستثمار العام يف االقتصادات النامية 11 اإلطار 5-3: مؤسسات املالية العامة وقواعد املالية العامة واالستثمار العام 11 املراجع صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ هج

5 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين الفصل 4- هل وصلت االختالالت العاملية إىل نقطة حتول مقدمة 117 تراجع التركز: تطور اختالالت التدفقات 119 آليات التصحيح 15 استمرار التصحيح 19 اختالالت األرصدة 13 نظرة إىل املستقبل: كيف ستتطور االختالالت العاملية 136 االستنتاجات 137 امللحق 1-4: تعاريف البيانات ومصادرها ومواصفاتها 139 امللحق -4: طرق تقدير بيانات السالسل الزمنية املقطعية 143 امللحق 3-4: التشوهات والسياسات واالختالالت 144 امللحق 4-4: حتليل فجوات الناجت املنايف للواقع 145 امللحق 4-5: حدود التعرض للمخاطر 146 اإلطار 1-4: حتويل االجتاه: تصحيح املراكز اخلارجية يف عام اإلطار -4: قصة تصحيحين: شرق آسيا ومنطقة اليورو 154 املراجع ملحق: مناقشات اجمللس التنفيذي لصندوق النقد الدويل حول آفاق االقتصاد يف سبتمبر امللحق اإلحصائي االفتراضات 16 ما اجلديد 16 البيانات واألعراف املتبعة 161 تصنيف البلدان 16 اخلصائص العامة للمجموعات وتكوينها وفقا لتصنيف تقرير آفاق االقتصاد العاملي اجلدول ألف - التصنيف حسب اجملموعات املستخدمة يف تقرير آفاق االقتصاد العاملي وحصصها 163 يف إجمايل الناجت احمللي اجملمع وصادرات السلع واخلدمات وعدد السكان يف عام 164 اجلدول باء - االقتصادات املتقدمة حسب اجملموعات الفرعية 164 اجلدول جيم - االحتاد األوروبي 165 اجلدول دال - السوق الصاعدة واالقتصادات النامية حسب املنطقة واملصدر الرئيسي إليرادات التصدير اجلدول هاء - السوق الصاعدة واالقتصادات النامية حسب املنطقة وصايف املركز اخلارجي والبلدان 166 الفقيرة املثقلة بالديون والبلدان النامية منخفضة الدخل 168 اجلدول واو- االقتصادات التي لديها فترات إبالغ استثنائية 169 جدول زاي- توثيق البيانات الرئيسية 179 اإلطار ألف- 1 : افتراضات السياسات االقتصادية التي استندت إليها التوقعات بشأن بعض االقتصادات اخملتارة 183 قائمة باجلداول 184 الناجت )اجلداول ألف 1 - ألف 4( 191 التضخم )اجلداول ألف 5 - ألف 7( 196 السياسات املالية )اجلدول ألف 8 ( 197 التجارة اخلارجية )اجلدول ألف 9 ( 199 معامالت احلساب اجلاري )اجلداول ألف 1 - ألف 1 ( 6 ميزان املدفوعات والتمويل اخلارجي )اجلداول ألف 13 ( 1 تدفق األموال )اجلدول ألف 14 ( 13 السيناريو األساسي متوسط األجل )اجلدول ألف 15 ( آفاق االقتصاد العاملي موضوعات خمتارة 15 د د صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

6 احملتويات اجلداول اجلدول 1-1: عرض عام لتوقعات آفاق االقتصاد العاملي 7 اجلدول 1- ت خ- 1 : احتياطيات الوقود األحفوري وإنتاجه واستهالكه يف العامل 7 اجلدول 1- ت خ- : احتياطيات الغاز الطبيعي وإنتاجه واستهالكه حسب البلد 33 اجلدول 1- ت خ- 1-1 : نتائج االنحدار 37 اجلدول 1-1-1: تقييمات صندوق النقد الدويل لتطورات أسواق املساكن يف اقتصادات االرتداد اإليجابي 4 اجلدول 1--1: املساهمة يف أخطاء التنبؤ للنمو العاملي اجلدول 1-: اقتصادات متقدمة خمتارة: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي وأسعار املستهلكين ورصيد 48 احلساب اجلاري والبطالة اجلدول -: اقتصادات أوروبية خمتارة: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي وأسعار املستهلكين ورصيد 5 احلساب اجلاري والبطالة اجلدول 3-: اقتصادات خمتارة يف منطقة آسيا واحمليط الهادئ: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي 55 وأسعار املستهلكين ورصيد احلساب اجلاري والبطالة اجلدول 4-: اقتصادات خمتارة يف نصف الكرة الغربي: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي وأسعار 58 املستهلكين ورصيد احلساب اجلاري والبطالة اجلدول 5-: كومنولث الدول املستقلة: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي وأسعار املستهلكين ورصيد 6 احلساب اجلاري والبطالة اجلدول 6-: اقتصادات خمتارة يف منطقة الشرق األوسط وشمال إفريقيا إجمايل الناجت احللي احلقيقي 6 وأسعار املستهلكين ورصيد احلساب اجلاري والبطالة اجلدول 7-: اقتصادات خمتارة يف إفريقيا جنوب الصحراء: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي وأسعار 65 املستهلكين ورصيد احلساب اجلاري والبطالة 87 اجلدول 1-3: مرونة الناجت إىل رأس املال العام 9 اجلدول -3: تكوين جمموعات االقتصادات 93 اجلدول 3-3: مصادر البيانات 95 اجلدول 4-3: أثر االستثمار العام على الناجت يف االقتصادات املتقدمة: عمليات التحقق من الثبات اجلدول 5-3: أثر االستثمار العام على الناجت يف اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية: 11 صدمات االستثمار العام املشتقة من قاعدة لسياسة املالية العامة اجلدول 6-3: أثر االستثمار العام على الناجت يف اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية: 1 االستثمار العام املنفذ من خالل منصرفات متنبأ بها من قروض من دائنين رسميين 17 اجلدول 1-3-3: تصنيف موجز لألصول غير املالية 118 اجلدول 1-4: أكبر اقتصادات العجز والفائض 6 و 13 اجلدول -4: أكبر االقتصادات املدينة والدائنة )األصول وااللتزامات األجنبية الصافية( 6 و 133 اجلدول 3-4: تفكيك التغيرات يف األصول اخلارجية الصافية بين عامي 6 و 138 اجلدول 4-4: مصادر البيانات 14 اجلدول 5-4: االقتصادات املدرجة يف العينة 141 اجلدول 6-4: نتائج انحدار السالسل الزمنية املقطعية اجلدول 7-4: نتائج انحدار السالسل الزمنية املقطعية اجلدول 8-4: القيم املقدرة للحدود وأخطاء التصنيف املرتبطة بها 147 اجلدول 1-1-4: أكبر اقتصادات العجز والفائض 1986 و 1991 اجلدول -1-4: نتائج انحدار السالسل الزمنية املقطعية: تصحيح أرصدة احلساب اجلاري بعد اتفاقية 147 بالزا مقابل تصحيح أرصدة احلساب اجلاري بعد عام اجلدول ألف- 1 موجز الناجت العاملي 185 اجلدول ألف - االقتصادات املتقدمة: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي وجمموع الطلب احمللي 186 اجلدول ألف- 3 االقتصادات املتقدمة: مكونات إجمايل الناجت احمللي احلقيقي 188 اجلدول ألف- 4 األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي 191 اجلدول ألف- 5 موجز بيانات التضخم 19 اجلدول ألف- 6 االقتصادات املتقدمة: أسعار املستهلكين 193 اجلدول ألف- 7 األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية: أسعار املستهلكين 196 اجلدول ألف- 8 االقتصادات املتقدمة الرئيسية: أرصدة املالية العامة والدين لدى احلكومة العامة 197 اجلدول ألف- 9 موجز أحجام وأسعار التجارة العاملية صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ ه

7 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين 199 اجلدول ألف- 1 موجز أرصدة احلساب اجلاري اجلدول ألف- 11 االقتصادات املتقدمة: رصيد احلساب اجلاري 3 اجلدول ألف- 1 األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية: رصيد احلساب اجلاري 6 اجلدول ألف -13 موجز أرصدة احلساب املايل 1 اجلدول ألف- 14 موجز صايف اإلقراض واالقتراض 13 اجلدول ألف- 15 موجز السيناريو األساسي العاملي يف األجل املتوسط األشكال البيانية 3 الشكل البياين 1-1: مؤشرات النشاط العاملي 4 الشكل البياين -1: التضخم العاملي 4 الشكل البياين 3-1: األوضاع النقدية يف االقتصادات املتقدمة 5 الشكل البياين 4-1: أوضاع األسواق املالية يف االقتصادات املتقدمة 6 الشكل البياين 5-1: أوضاع األسواق املالية وتدفقات رؤوس األموال يف اقتصادات األسواق الصاعدة 6 الشكل البياين 6-1: سياسات املالية العامة 7 الشكل البياين 7-1: السياسات النقدية واالئتمان يف اقتصادات األسواق الصاعدة 8 الشكل البياين 8-1: تنبؤات نمو إجمايل الناجت احمللي 11 الشكل البياين 9-1: القطاع اخلارجي 1 الشكل البياين 1-1: أسعار الصرف واالحتياطيات 14 الشكل البياين 11-1: اخملاطر على اآلفاق العاملية 14 الشكل البياين 1-1: خماطر الركود واالنكماش 16 الشكل البياين 13-1: صدمة النفط العراقي 18 الشكل البياين 14-1: الركود طويل األجل الشكل البياين 15-1: الطاقة اإلنتاجية والبطالة واالجتاهات العامة للناجت 4 الشكل البياين - 1 ت خ- 1 : تطورات أسواق السلع األولية 6 الشكل البياين - 1 ت خ- : ميزان اخملاطر 6 الشكل البياين - 1 ت خ- 3 : أسعار الغاز الطبيعي 8 الشكل البياين - 1 ت خ- 4 : صادرات وواردات الغاز الطبيعي امل سال 9 الشكل البياين - 1 ت خ- 5 : الواليات املتحدة: واردات الغاز الطبيعي امل سال الشكل البياين - 1 ت خ- 6 : االستجابة النبضية لإلنتاج الصناعي النسبي لوحدة صدمة يف سعر 9 الغاز الطبيعي النسبي 3 الشكل البياين - 1 ت خ- 7 : اليابان: واردات الغاز الطبيعي امل سال 3 الشكل البياين - 1 ت خ- 8 : اليابان: واردات الغاز الطبيعي امل سال حسب املنطقة 3 الشكل البياين - 1 ت خ- 1-1 : صادرات قطاع الصناعات التحويلية 34 الشكل البياين 1-1-1: مؤشر صندوق النقد الدويل ألسعار املساكن العاملية 35 الشكل البياين -1-1: التعايف بسرعتين يف أسواق املساكن 35 الشكل البياين 3-1-1: إجمايل القيمة املضافة لإلنشاءات واالستثمار العقاري السكني 38 الشكل البياين 4-1-1: استخدام أدوات السالمة االحترازية الكلية يف إدارة طفرات أسعار املساكن 41 الشكل البياين 1--1: أخطاء التنبؤات للنمو حسب املنطقة الشكل البياين --1: أخطاء التنبؤ للنمو يف البلدان الشريكة مقابل أخطاء التنبؤ للنمو احمللي 4 الشكل البياين 3--1: أخطاء تنبؤات النمو مقابل أخطاء تنبؤات النمو املتأخرة 43 الشكل البياين 4--1: النمو وتعديل التنبؤات يف االقتصادات الرئيسية الشكل البياين 1- تنبؤات نمو إجمايل الناجت احمللي لعام 15 واآلثار الناجتة عن سيناريو 46 للتطورات السلبية احملتملة 47 الشكل البياين -: الواليات املتحدة األمريكية وكندا: استمرار التعايف بعد نكسة مؤقتة 49 الشكل البياين 3-: اقتصادات أوروبا املتقدمة يف مراحل متفاوتة من التعايف و د صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

8 احملتويات 5 الشكل البياين 4-: اقتصادات أوروبا الصاعدة والنامية: تعايف الطلب احمللي 54 الشكل البياين 5-: آسيا واحمليط الهادئ نمو مطرد خالل الفترة املقبلة 57 الشكل البياين 6-: أمريكا الالتينية والكاريبي: استمرار التباطؤ 59 الشكل البياين 7-: كومنولث الدول املستقلة: التعامل مع أوجه عدم اليقين بشأن األوضاع اجلغرافية-السياسية 63 الشكل البياين 8-: منطقة الشرق األوسط وشمال إفريقيا وأفغانستان وباكستان: تعاف ضعيف 66 الشكل البياين 9-: إفريقيا جنوب الصحراء: استمرار النمو 68 الشكل البياين -ت خ- 1 : درجة التقلبات املتصورة 69 الشكل البياين -ت خ- : العوامل املؤثرة على أسعار العائد األمريكي 71 الشكل البياين -ت خ- 3 : تداعيات الصدمات األمريكية النقدية واحلقيقية 71 الشكل البياين -ت خ- 4 : الواليات املتحدة األمريكية: متوسط التأثير على اإلنتاج الصناعي بعد فترات خمتلفة 7 الشكل البياين -ت خ- 5 : تداعيات الصدمات األمريكية النقدية واحلقيقية حسب جمموعات البلدان 75 الشكل البياين 1-3- توقعات تقرير آفاق االقتصاد العاملي للنمو يف األجل املتوسط 8 الشكل البياين -3- تغير خمزون رأس املال العام واالستثمار العام 8 الشكل البياين 3-3- املقاييس املادية للبنية التحتية 81 الشكل 4-3- جودة البنية التحتية يف اقتصادات جمموعة السبعة 83 الشكل البياين 5-3- أثر االستثمار العام يف االقتصادات املتقدمة الشكل البياين 6-3- أثر االستثمار العام يف االقتصادات املتقدمة: دور األوضاع االقتصادية والكفاءة 84 وطريقة التمويل 86 الشكل البياين 7-3- الناجت والدين العام يف أعقاب طفرات االستثمار العام 86 الشكل البياين 8-3- أثر االستثمار العام على الناجت يف اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية الشكل البياين 9-3- احملاكاة على أساس النماذج: أثر االستثمار العام يف االقتصادات املتقدمة يف 88 السيناريو احلايل الشكل البياين 1-3- احملاكاة على أساس النماذج: أثر االستثمار العام يف االقتصادات املتقدمة - 89 دور السياسة النقدية وكفاءة االستثمار والعائد على رأس املال العام الشكل البياين احملاكاة على أساس النماذج: أثر االستثمار العام يف االقتصادات املتقدمة 9 واألسواق الصاعدة 91 الشكل البياين 1-3- تغير خمزون رأس املال العام واالستثمار العام الشكل البياين أثر صدمات االستثمار العام على الناجت وفترات الركود مقابل فترات التوسع: 96 عمليات التحقق من الثبات الشكل البياين أثر صدمات االستثمار العام على الناجت والكفاءة املرتفعة مقابل الكفاءة 96 املنخفضة: عمليات التحقق من الثبات 97 الشكل البياين أثر التغيرات يف االستثمار العام يف االقتصادات املتقدمة 98 الشكل البياين توزيع طفرات االستثمار العام على مدى الزمن 99 الشكل البياين الناجت والدين العام يف أعقاب طفرات االستثمار العام: عمليات التحقق من الثبات 99 الشكل البياين الناجت والدين العام يف أعقاب طفرات االستثمار العام: دور املوارد الطبيعية 13 الشكل البياين اليابان: االستثمار العام والنمو 13 الشكل البياين اليابان: االستثمار العام والنمو 15 الشكل البياين الكفاءة العامة مقيسة بحدود الكفاءة 16 الشكل البياين --3- درجات مؤشر إدارة االستثمار العام يف األسواق الصاعدة والبلدان منخفضة الدخل 17 الشكل البياين أصول وخصوم احلكومة العامة 1 18 الشكل البياين دور نوع التمويل يف زيادة االستثمار العام يف البلدان منخفضة الدخل 19 الشكل البياين دور حتسين كفاءة االستثمار العام يف البلدان منخفضة الدخل 11 الشكل البياين سياسات املالية العامة واالستثمار العام 117 الشكل البياين 1-4: اختالالت )تدفقات( احلسابات اجلارية العاملية 119 الشكل البياين -4: أكبر اقتصادات العجز 6 و 119 الشكل البياين 3-4: أكبر اقتصادات الفائض 6 و صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ هز

9 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين 1 الشكل البياين 4-4: أهم مؤشرات تصحيح املركز اخلارجي فترة 6 13 الشكل البياين 5-4: نمو الطلب احمللي مقارنة بالشركاء التجاريين مقابل رصيد احلساب اجلاري يف 6 الشكل البياين 6-4: التغير يف سعر الصرف الفعلي احلقيقي )القائم على مؤشر أسعار املستهلكين( مقابل 13 رصيد احلساب اجلاري يف 6 14 الشكل البياين 7-4: التغيرات يف الطلب احمللي واحلساب اجلاري 14 الشكل البياين 8-4: التغيرات يف سعر الصرف الفعلي احلقيقي واحلساب اجلاري 16 الشكل البياين 9-4: أرصدة احلسابات اجلارية املعدلة الستبعاد العوامل الدورية 17 الشكل البياين 1-4: أكبر اقتصادات العجز والفائض: فجوات احلساب اجلاري الشكل البياين 11-4: فهم التغيرات يف التشوهات باستخدام نماذج انحدار تقدير األرصدة اخلارجية 18 6 مقابل 131 الشكل البياين 1-4: اختالالت صايف األصول األجنبية العاملية )»األرصدة«( 131 الشكل البياين 13-4: إجمايل األصول وااللتزامات األجنبية 13 الشكل البياين 14-4: تصحيح مراكز األصول األجنبية الصافية مقابل أرصدة احلسابات اجلارية 134 الشكل البياين 15-4: اختالالت احلسابات اجلارية العاملية 134 الشكل البياين 16-4: اختالالت صايف األصول األجنبية العاملية 135 الشكل البياين 17-4: حتديد مدى استمرارية مراكز األصول األجنبية الصافية الشكل البياين 18-4: أكبر االقتصادات ذات العجز/املدينة: احلساب اجلاري مقابل صايف األصول 135 األجنبية 6 و و الشكل البياين 1-1-4: اختالالت احلسابات اجلارية العاملية بالقيمة املطلقة 148 الشكل البياين -1-4 التفكيك التاريخي لتصحيح احلساب اجلاري 15 الشكل البياين 1--4: أرصدة احلسابات اجلارية 151 الشكل البياين --4: إجمايل الناجت احمللي احلقيقي 151 الشكل البياين 3--4: نمو الطلب احمللي احلقيقي 15 الشكل البياين 4--4: نمو الطلب اخلارجي احلقيقي 15 الشكل البياين 5--4: أسعار الصرف الفعلية احلقيقية 153 الشكل البياين 6--4: الصادرات والواردات كنسبة من إجمايل الناجت احمللي 153 الشكل البياين 7--4: الصادرات والواردات احلقيقية وإجمايل الناجت احمللي بالعملة األجنبية ح صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

10 االفتراضات واألعراف املتبعة أعت م د عدد من االفتراضات لكي تستند إليها التوقعات الواردة يف تقرير آفاق االقتصاد العاملي. فمن املفترض أن أسعار الصرف الفعلية احلقيقية ظلت ثابتة عند مستوياتها املتوسطة خالل الفترة من 3 يوليو 7 أغسطس 14 باستثناء تلك املتعلقة بالعمالت املشاركة يف آلية سعر الصرف األوروبية الثانية II( )ERM والتي ي فترض أنها ظلت ثابتة بالقيمة االسمية قياسا إىل اليورو وأن السلطات الوطنية ستواصل تطبيق سياساتها القائمة )راجع اإلطار ألف 1 يف امللحق اإلحصائي لالطالع على االفتراضات احملددة بشأن سياسات املالية العامة والسياسات النقدية القتصادات خمتارة( وأن متوسط سعر النفط سيكون 1.76 دوالرا للبرميل يف عام 14 و دوالرا للبرميل يف عام 15 وسيظل ثابتا بالقيمة احلقيقية على املدى املتوسط وأن متوسط سعر الفائدة السائد بين بنوك لندن (LIBOR) لستة أشهر على الودائع بالدوالر األمريكي سيبلغ %.4 يف عام 14 و %.7 يف عام 15 وأن متوسط سعر الفائدة لثالثة أشهر على الودائع باليورو سوف يبلغ %. يف عام 14 و %.1 يف 15 وأن متوسط سعر الفائدة لستة أشهر على الودائع بالين الياباين سوف يبلغ %. يف عام 14 و 15. وهذه بالطبع هي افتراضات ألغراض التحليل وليست تنبؤات كما أن أوجه عدم اليقين احمليطة بها تزيد من هامش اخلطأ الذي يمكن أن تنطوي عليه التوقعات على أي حال. وتستند هذه التقديرات والتوقعات إىل املعلومات اإلحصائية املتاحة عموما حتى 19 سبتمبر.14 وفيما يلي األعراف املستخدمة يف كل أجزاء تقرير آفاق االقتصاد العاملي:... لإلشارة إىل عدم توافر البيانات أو عدم انطباقها - فيما بين السنوات أو الشهور )14- أو يناير- يونيو على سبيل املثال( لإلشارة إىل السنوات أو الشهور املشمولة بما فيها سنوات أو شهور البداية والنهاية / بين السنوات أو الشهور )14/ على سبيل املثال( لإلشارة إىل السنة املالية.»مليار«تعني ألف مليون بينما»تريليون«تعني ألف مليار.»نقاط األساس«تشير إىل 1 نقطة مئوية )مثال 5 نقطة أساس تعادل ر بع نقطة مئوية(. وتشير البيانات املذكورة إىل السنوات التقويمية فيما عدا يف حالة القليل من البلدان التي تستخدم السنة املالية. وي رجى الرجوع إىل اجلدول )واو( يف امللحق اإلحصائي الذي يعرض قائمة باالقتصادات التي تعتمد فترات إبالغ استثنائية لبيانات احلسابات القومية ومالية احلكومة لكل بلد. وبالنسبة لبعض البلدان تستند األرقام املسجلة لعام وما قبله على التقديرات وليس النتائج الفعلية. ي رجى الرجوع إىل اجلدول )زاي( يف امللحق اإلحصائي الذي يحتوي على قائمة بآخر النتائج الفعلية للمؤشرات يف احلسابات القومية واألسعار ومؤشرات مالية احلكومة وميزان املدفوعات يف كل بلد. واعتمد»آفاق االقتصاد العاملي«الطبعة السادسة من»دليل ميزان املدفوعات ووضع االستثمار الدويل.«وتشمل أبرز التغيرات ما يلي: )1( إعادة تبويب املتاجرة من اخلدمات إىل صادرات السلع و) ( تعديل تبويب خدمات الصناعة التحويلية للمدخالت املادية اململوكة آلخرين )السلع املرسلة للتجهيز يف الطبعة اخلامسة من دليل ميزان املدفوعات( وخدمات الصيانة واإلصالح )إصالح السلع يف الطبعة اخلامسة من دليل ميزان املدفوعات( من السلع إىل اخلدمات و) 3 ( حذف حتويالت املهاجرين من التحويالت الرأسمالية يف احلساب الرأسمايل ألن تغير امللكية مل يعد ي حتسب و) 4 ( إعادة تبويب االستثمار العكسي حتت بند االستثمار املباشر ليعرض األصول واخلصوم على أساس كلي و) 5 ( ت درج اآلن فئة منفضلة للمشتقات املالية يف احلساب املايل بينما كانت يف السابق بندا فرعيا حتت استثمار احلافظة. وإضافة إىل ذلك فالعالمة التقليدية الرتفاع األصول )واخلصوم( ضمن احلساب املايل أصبحت اآلن موجبة وأصبحت األرصدة حت تسب على أساس صايف اقتناء األصول املالية ناقص صايف حتمل اخلصوم املالية. وباعتماد»الطبعة السادسة من دليل ميزان املدفوعات ووضع االستثمار الدويل«ع د لت كذلك جداول امللحق اإلحصائي يف تقرير»آفاق االقتصاد العاملي. فاجلدول ألف- 13 الذي كان فيما مضى يلخص بيانات التدفقات املالية الصافية واخلاصة يف اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية أصبح جدول موجز أرصدة احلساب املايل. وأ لغي اجلدول ألف- 14 نظرا ألوجه قصور البيانات. واجلدول ألف- 15 موجز مصادر املدخرات العاملية واستخداماتها هو اآلن اجلدول ألف- 14 موجز صايف اإلقراض واالقتراض وأ عيد ترقيم اجلدول ألف- 16 ليصبح ألف- 15. ويتضمن اجلزء باء من امللحق اإلحصائي غالبية اجلداول نفسها كما يف تقارير»آفاق االقتصاد العاملي السابقة.«ود م جت اجلداول من باء- 16 إىل باء- 1 يف جدول جديد صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ ط

11 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين هو باء- 15 موجز معامالت احلساب اجلاري ويف اجلدول ألف- 13 موجز أرصدة احلساب املايل. ونتيجة لذلك أ عيد ترقيم اجلداول الالحقة فأصبحت اجلداول من باء- حتى باء- 7 يف السابق هي اآلن اجلداول من باء- 16 إىل باء- 1. وبعد أن صدر مؤخرا مسح»برنامج املقارنات الدولية لعام ٢٠١١«(ICP) 11)( International Comparison Program الذي تضمن املقاييس املعيارية اجلديدة لتعادل القوى الشرائية تم حتديث تقديرات»آفاق االقتصاد العاملي«لألوزان الترجيحية على أساس تعادل القوى الشرائية وتقييم إجمايل الناجت احمللي على أساس تعادل القوى الشرائية. ولالطالع على مزيد من التفاصيل راجع»تعديل األوزان الترجيحية على أساس تعادل القوى الشرائية«يف عدد يوليو 14 من تقرير»مستجدات آفاق االقتصاد العاملي«.( وكما يف عدد إبريل من تقرير آفاق االقتصاد العاملي تستبعد بيانات سوريا من عام 11 وما بعده بسبب أجواء عدم اليقين احمليطة بأوضاعها السياسية. ونتيجة لبرنامج صندوق النقد الدويل احلايل مع باكستان ال ي فصح للجمهور عن السلسلة التي يمكن أن حت سب على أساسها فرضيات سعر الصرف االسمي ألن سعر الصرف االسمي من القضايا التي تؤثر على السوق يف باكستان. وكما يف عدد إبريل 14 من تقرير»آفاق االقتصاد العاملي«ت ستبعد توقعات أسعار املستهلك بالنسبة لألرجنتين بسبب االنقطاع الهيكلي للبيانات. ولالطالع على مزيد من التفاصيل ي رجى الرجوع إىل امللحوظة 5 يف اجلدول ألف- 7 من امللحق اإلحصائي. وأصبحت بيانات التفيا مدرجة بعد أن كانت ت ستبعد يف السابق من جممالت منطقة اليورو بسبب أوجه قصور البيانات. وت درج التوقعات بالنسبة ألوكرانيا مرة أخرى بعد أن كانت مستبعدة بسبب األزمة. وما مل ترد إشارة للمصدر يف اجلداول واألشكال البيانية تكون البيانات مستقاة من قاعدة بيانات آفاق االقتصاد العاملي. وترجع الفروق الطفيفة بين جمموع مفردات األرقام واجملاميع الكلية إىل عملية التقريب. وال يشير مصطلح»بلد«و»اقتصاد«حسب استخدامه يف هذا التقرير يف جميع احلاالت إىل كيان إقليمي يشكل دولة حسب مفهوم القانون والعرف الدوليين. ويغطي هذا املصطلح أيضا حسب استخدامه يف هذا التقرير بعض الكيانات اإلقليمية التي ال تشكل دوال ولكن توجد بيانات إحصائية متوافرة عنها وي حتفظ بها على أساس منفصل ومستقل. ويتضمن التقرير بيانات جممعة جملموعات البلدان اخملتلفة حسب خصائصها االقتصادية أو اإلقليم التابعة له. وما مل يذكر خالف ذلك فإن البيانات اجملمعة للمجموعة الق طرية يتم التعبير عنها بسلسلة حسابات تستند إىل %9 أو أكثر من البيانات املرجحة لهذه اجملموعة. وال تنطوي احلدود واأللوان والتسميات وال غيرها من املعلومات املستخدمة يف اخلرائط الواردة يف هذا التقرير على أي استنتاجات من جانب صندوق النقد الدويل بشأن الوضع القانوين ألي إقليم وال أي تأييد أو قبول لهذه احلدود. ي د صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

12 مزيد من املعلومات والبيانات WORLD ECONOMIC OUTLOOK: TENSIONS FROM THE TWO-SPEED RECOVERY يمكن االطالع على النص الكامل لهذه النسخة من تقرير آفاق االقتصاد العاملي يف موقع مكتبة صندوق النقد الدويل اإللكترونية وعنوانه ( وموقع صندوق النقد الدويل على شبكة االنترنت وعنوانه.( وتصاحب هذا التقرير على املوقع اإللكتروين جمموعة بيانات مستمدة من قاعدة بيانات آفاق االقتصاد العاملي وهي أكبر من اجملموعة الواردة يف التقرير نفسه وتتألف من ملفات تضم سالسل البيانات التي يتكرر طلب القراء عليها. ويمكن حتميل هذه امللفات إلكترونيا الستخدامها يف جمموعة متنوعة من برامج الكمبيوتر. ويقوم خبراء الصندوق بإعداد البيانات الواردة يف تقرير آفاق االقتصاد العاملي أثناء دراسات آفاق االقتصاد العاملي. وتستند البيانات التاريخية والتوقعات إىل املعلومات التي يجمعها االقتصاديون اخملتصون بحاالت البلدان يف سياق البعثات التي يوفدون فيها إىل البلدان األعضاء يف الصندوق ومن خالل حتليالتهم املستمرة لتطورات األوضاع يف كل بلد. ويجري حتديث البيانات التاريخية على أساس مستمر كلما توفرت معلومات إضافية وغالبا ما يجري تصحيح االنقطاعات الهيكلية يف البيانات عن طريق ربط سالسل البيانات وغير ذلك من طرق للحصول على سالسل بيانات تتميز بالسالسة. وال تزال تقديرات خبراء الصندوق بمثابة بدائل لسالسل البيانات التاريخية يف حالة عدم توافر املعلومات الكاملة. ولذلك قد تختلف بيانات تقرير آفاق االقتصاد العاملي عن سواه من مصادر البيانات الرسمية بما يف ذلك تقرير»اإلحصاءات املالية الدولية«الذي يصدره الصندوق. وت عرض البيانات والبيانات الوصفية يف تقرير آفاق االقتصاد العاملي»كما هي«و»كلما توفرت«وتبذل قصارى اجلهود للتأكد دونما ضمان من حداثتها ودقتها واكتمالها. ولدى اكتشاف أي أخطاء تتضافر اجلهود لتصحيحها على النحو املالئم واملمكن. وتدرج التصحيحات والتنقيحات املدخلة على املطبوعة بعد نشرها يف الطبعة اإللكترونية املتاحة من مكتبة صندوق النقد الدويل اإللكترونية ( وعلى موقع صندوق النقد الدويل على شبكة اإلنترنت وعنوانه( ). ويمكن االطالع على قائمة تفصيلية بالتغييرات اجلوهرية يف جداول حمتويات الطبعات اإللكترونية. ولالطالع على شروط استخدام قاعدة بيانات تقرير آفاق االقتصاد العاملي يرجى الرجوع إىل املوقع اإللكتروين»حقوق النشر واالستخدام«يف العنوان التايل:. ويرجى إرسال أي استفسارات حول حمتوى تقرير آفاق االقتصاد العاملي وقاعدة بياناته بالبريد العادي أو الفاكس أو من خالل منبر النقاش على شبكة اإلنترنت )ال تقبل االستفسارات الهاتفية( إىل العنوان التايل: World Economic Studies Division Research Department International Monetary Fund 7 19th Street, N.W. Washington, D.C. 431, U.S.A. فاكس: () عنوان منبر النقاش على شبكة اإلنترنت: صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ هك

13 تمهيد تعتبر التحليالت والتوقعات الواردة يف تقرير آفاق االقتصاد العاملي جزءا ال يتجزأ من رقابة صندوق النقد الدويل على التطورات والسياسات االقتصادية يف بلدانه األعضاء وكذلك التطورات يف األسواق املالية الدولية والنظام االقتصادي العاملي. ويأتي استقصاء اآلفاق املستقبلية والسياسات نتاجا لعملية مراجعة شاملة لتطورات االقتصاد العاملي جتريها إدارات الصندوق وتستند بالدرجة األوىل إىل املعلومات التي يقوم بجمعها خبراؤه من خالل مشاوراتهم مع البلدان األعضاء. وتتوىل إجراء هذه املشاورات على وجه اخلصوص إدارات املناطق اجلغرافية يف الصندوق وهي اإلدارة اإلفريقية وإدارة آسيا واحمليط الهادئ واإلدارة األوروبية وإدارة الشرق األوسط وآسيا الوسطى وإدارة نصف الكرة الغربي باالشتراك مع إدارة االستراتيجيات والسياسات واملراجعة وإدارة األسواق النقدية والرأسمالية وإدارة شؤون املالية العامة. وقد تم تنسيق التحليل الوارد يف هذا التقرير يف إدارة البحوث وفق التوجيهات العامة للسيد أوليفييه بالنشار املستشار االقتصادي ومدير إدارة البحوث. وتوىل إدارة املشروع السيد جيان ماريا ميليسي فيرتي نائب مدير إدارة البحوث والسيد توماس هلبلينغ رئيس قسم بإدارة البحوث. واملساهمون األساسيون يف هذا التقرير هم عبدول أبيض وأسيل املنصور وعاقب أسلم وسامية بيداس- ستروم وروبا دوتاغوبتا وديفيد فورسيري وكارلوس موالس غرانادوس وماركو تيرونيس وبيتيا توبالوفا وخوان يبيز البورنز. ومن املساهمين اآلخرين سيلين آالرد ورابح أرزقي أنغانا بانرجي وألبرتو بيهار وسامي بن ناصر وماركوس دي كارفالهو شامون وروبرت ديبلزمان و تييمو فيتزر وهارالد فينغر وأتيش غوش وروبرتو فرناندز غيمريس فيلو وكيكو هنوجو وعمرو حسني وبنجامين هانت ودينيز إغان وغاري جونز وهيدون كانغ وجونغ شيك كانغ وفالديمير كليويف وميكا كورتاالينن وبراكاش لونغاين ولوزين لوزينيان وتروي ماثيسون وأكيتو ماتسوموتو وأندريه ماير وبريتا ميترا وماركو باين وبيرجي بودبييرا وجسمين رحمن إيكوو سايتو وباهروم شوكوروف وخوان سول وإميل ستافريف وشاين سترايفل ويان سان وناتاليا تاميريسا وفلورينا تاناسه وخوان تريفينيو وسيباستيان ويبر و سيوك-هيون يون وفيليبه زانا. وساعد على اجلانب البحثي كل من جوهر أباجيان وهايتس أهير وجافين أسدوريان وأجنيال إسبيريتو ومادلين استرادا وشانبينغ فيزاروتي وميتكو غريغوروف وغريغوري هادجيان وكليري هينز وبرايان هايالند وأفا ييبن هونغ وهاو جيانغ وسينام تشيليك كليتش وجنفييف منديوال ليندو ويون ليو وأوليفيا ما ودانييل ريفيرا غرينوود ومارينا روسيه وتيبيريو سكوتارو وشياوبو شاو ومين سونغ وراخيل شيمانسكي وهونغ يانغ وجيريمي زووك. وقدم أتيش غوش التعليقات واالقتراحات. وقدم الدعم الفني كل من ماهنوز هيماتي وتوه كوان وإيموري أوكس وريتشارد واتسون. أما معاجلة الكلمات فقام بها كل من أليماتا كيني كابوريه وأندورينيا اسبينوزا-وسيل. وقام مايكل هاروب من إدارة التواصل بقيادة فريق التحرير وإدارة إنتاج املطبوعة بمساعدة من لوسي سكوت مورالز وشيري براون وغريغ فورت وليندا لونغ وتعليقات من ليندا غريفين كين. وقدم خدمات الدعم الفني اإلضافية»فريق إدارة البيانات األساسية«من إدارة تقنية املعلومات يف الصندوق واملستشار اخلارجي بافيل بيمنوف. وقد أفاد هذا التحليل من التعليقات واملقترحات من اخلبراء يف إدارات الصندوق األخرى وكذلك من املديرين التنفيذيين بعد مناقشتهم للتقرير يف 5 سبتمبر 14. غير أن التوقعات الواردة يف التقرير واالعتبارات املتعلقة بالسياسات االقتصادية هي من إعداد خبراء الصندوق وينبغي أال تنسب إىل املديرين التنفيذيين أو إىل سلطاتهم الوطنية. ل صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

14 تقديم يمر االقتصاد العاملي بمنعطف دقيق يتطلب التوازن يف عدة أمور. فمن ناحية يتعين على البلدان أن تعالج تركات هذه األزمة املالية العاملية التي تتراوح بين آثار الديون املفرطة ومعدالت البطالة املرتفعة. ومن ناحية أخرى تواجه البلدان مستقبال ملبدا بالغيوم. فمعدالت النمو املمكن تطالها تعديالت خافضة وهذه اآلفاق األسوأ تؤثر بدورها اليوم على الثقة والطلب والنمو. ونتيجة للتفاعل بين القوتين حيث ثبت أن تركات األزمة أصعب يف احلل مما كان متوقعا بينما بدأ النمو املمكن يتجه إىل االنخفاض أ جريت عدة تعديالت خافضة للتنبؤات السابقة أثناء السنوات الثالث األخيرة. ومن املؤسف أن تنبؤات هذا العدد من آفاق االقتصاد العاملي ليست استثناء من هذا املسار. فمستوى النمو العاملي باهت وأسوأ بقليل من التنبؤات الواردة يف تقرير يوليو املاضي. ويف نفس الوقت أصبحت تطورات االقتصاد العاملي أكثر تباينا بسبب اختالف الدرجة التي تؤثر بها هاتين القوتين يف البلدان اخملتلفة. وبين االقتصادات املتقدمة بدأت الواليات املتحدة واململكة املتحدة على وجه اخلصوص تغادران مرحلة األزمة وحتققان معدل نمو معقول وإن ظل النمو املمكن حتى يف هذين البلدين أدنى من مستوياته املسجلة يف أوائل األلفينات. وهناك نمو تشهده اليابان ولكن ارتفاع الدين العام املوروث من الفترة السابقة وشدة انخفاض النمو املمكن يضعان حتديات كبيرة أمام االقتصاد الكلي واملالية العامة. ويف منطقة اليورو كاد النمو أن يتوقف يف وقت سابق من هذا العام حتى يف البلدان الرئيسية. ورغم أن عوامل مؤقتة هي املسؤولة جزئيا عن هذا التوقف فمن املالحظ أن تركات األزمة وخاصة يف اجلنوب وانخفاض النمو املمكن يف كل األنحاء تقريبا تسببت يف تباطؤ التعايف االقتصادي يف املنطقة. ويف اقتصادات األسواق الصاعدة يمثل انخفاض النمو املمكن العامل املهيمن. فبالنسبة لهذه البلدان ككل تشير التنبؤات احلالية إىل تراجع النمو املمكن بنسبة % عن املستوى املسجل يف عام 11. وهنا أيضا جند أن التباين هو القاعدة. فالصين حتتفظ بنموها املرتفع لكن انخفاض النمو بدرجة طفيفة يف املستقبل يعتبر تطورا صحيا. أما الهند فقد تعافت من ركودها النسبي ومن املتوقع أن يعود النمو ليتجاوز %5 بفضل فعالية السياسات وجتدد الثقة إىل جانب عوامل أخرى. ويف املقابل كانت آفاق االستثمار غير املؤكدة يف روسيا قد خفضت النمو بالفعل قبل أزمة أوكرانيا ثم جاءت األزمة لتجعل آفاق النمو أكثر سوءا. وباملثل يف البرازيل تعتبر اآلفاق غير املؤكدة واالستثمار املنخفض بمثابة عائق أمام النمو. وتبدو خماطر التطورات السلبية واضحة. أوال أدى استمرار أسعار الفائدة املنخفضة ملدة طويلة إىل سعي البعض لتحقيق عائد مرتفع وقد تكون األسواق املالية مبالغة يف التهاون إزاء ما يمكن أن يحمله املستقبل. والواقع أنه ينبغي عدم املبالغة يف حجم هذه اخملاطر ولكن املؤكد أيضا أن على صناع السياسات مراقبة تطوراتها عن كثب. ويعد استخدام أدوات السالمة االحترازية الكلية هو السبيل املالئم لتخفيف هذه اخملاطر أما مدى كفاءة هذه األدوات للقيام بهذه املهمة فهي مسألة مفتوحة للنقاش. ثانيا أصبحت اخملاطر اجلغرافية-السياسية أكثر أهمية. ومل تنتشر حتى اآلن آثار أزمة أوكرانيا إىل أبعد من البلدان املتضررة وجيرانها املباشرين. كذلك مل يكن الضطرابات الشرق األوسط أثر كبير على مستوى أسعار الطاقة أو درجة تقلبها. ولكن الواضح أن األمور يمكن أن تتغير يف املستقبل مما يترك انعكاسات كبيرة على االقتصاد العاملي. ثالثا هناك خماطر تهدد بتوقف التعايف يف منطقة اليورو وزيادة ضعف الطلب وحتول التضخم املنخفض إىل انكماش. وليس هذا السيناريو األساسي الذي وضعناه ألننا نعتقد أن أساسيات االقتصاد يف منطقة اليورو آخذة يف التحسن ببطء. ولكن هذا السيناريو إذا حتقق بالفعل فسوف يصبح املشكلة الكبرى أمام االقتصاد العاملي. ويقودين هذا إىل احلديث عن انعكاسات السياسة. ففي االقتصادات املتقدمة يجب أن تتعامل السياسات مع كل من تركات األزمة وانخفاض النمو املمكن. وقد كان حتسين امليزانيات العمومية املصرفية حمل تركيز خاص لكن آثار الديون املفرطة يف قطاعي الشركات واألسر ال تزال مشكلة موروثة خطيرة يف عدد من البلدان. ويظل التيسير النقدي وأسعار الفائدة املنخفضة عامال ضروريا لرفع النمو املمكن ما دام الطلب ضعيفا. وقد أثار التعايف الضعيف يف منطقة اليورو نقاشا جديدا حول موقف سياسة املالية العامة. وتشير فروق العائد املنخفضة على السندات السيادية إىل أن الضبط املايل الذي تم خالل السنوات القليلة املاضية تمك ن من بناء الثقة لدى املستثمرين املاليين بشأن استمرارية مسارات املالية العامة احلالية. ويتعين اجتناب أي خطر يهدد هذه املصداقية التي حتققت بثمن غال. وال يعني هذا أن اجملال غير متاح الستخدام سياسة املالية العامة للمساعدة يف احلفاظ على التعايف االقتصادي. فكما نشير يف الفصل الثالث قد يكون هناك دواع صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ م

15 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين تبرر االستثمار يف البنية التحتية على سبيل املثال حتى إذا كان مموال بالديون ويمكن أن يساعد هذا االستثمار يف تشجيع الطلب على املدى القصير والعرض على املدى املتوسط. وإذا تعطلت مسيرة التعايف سيكون من املهم االستعداد الدائم لعمل املزيد. أما زيادة الناجت املمكن ناهيك عن النمو املمكن فهو مطلب صعب وينبغي أن تظل التوقعات واقعية يف هذا اخلصوص. وقد يكون إجراء إصالحات هيكلية حمددة عامال مساعدا يف معظم البلدان. والواقع أن التحدي الذي يواجه االقتصادات املتقدمة واقتصادات األسواق الصاعدة على السواء هو جتاوز وصفة»إجراء اإلصالحات الهيكلية«التي تتردد بكثرة والعمل على حتديد اإلصالحات امللحة واإلصالحات القابلة للتحقق من املنظور السياسي. وربما يكون التحدي الذي يواجهه صناع السياسات بشكل أعم هو استعادة الثقة عن طريق طرح خطة واضحة للتعامل مع تركات األزمة وحتديات النمو املمكن املنخفض. أوليفييه بالنشار املستشار االقتصادي دن صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

16 ملخص واف رغم كل النكسات فاليزال التعايف العاملي غير املتوازن مستمرا. وألسباب أهمها زيادة ضعف النشاط العاملي عن املستوى املتوقع يف النصف األول من عام 14 تم تخفيض تنبؤات نمو االقتصاد العاملي إىل %3.3 لهذا العام بانخفاض قدره.4 نقطة مئوية عما ورد يف عدد إبريل 14 من تقرير آفاق االقتصاد العاملي. كذلك تم تخفيض توقعات النمو العاملي إىل %3.8 لعام 15. وقد زادت خماطر التطورات السلبية منذ الربيع. ومن اخملاطر قصيرة األجل تفاقم التوترات اجلغرافية-السياسية وعودة فروق اخملاطر والتقلب يف األسواق املالية بعد أن شهدا انخفاضا يف اآلونة األخيرة. ومن اخملاطر متوسطة األجل الركود وانخفاض النمو املمكن يف االقتصادات املتقدمة وتراجع النمو املمكن يف األسواق الصاعدة. ونظرا لزيادة هذه اخملاطر يجب أن يظل رفع النمو الفعلي واملمكن من األولويات. ويف االقتصادات املتقدمة سيتطلب هذا استمرار الدعم من السياسة النقدية وتصحيح أوضاع املالية العامة على نحو يتوافق يف السرعة والتكوين مع مقتضيات دعم التعايف وحتقيق النمو طويل األجل. ويف عدد من االقتصادات يمكن أن تؤدي زيادة االستثمار يف البنية التحتية العامة إىل دعم الطلب على املدى القصير واملساعدة يف دفع الناجت املمكن على املدى املتوسط. ويف األسواق الصاعدة يختلف اجملال املتاح أمام سياسات االقتصاد الكلي لدعم النمو عند احلاجة تبعا الختالف البلدان واملناطق ولكن احليز حمدود يف البلدان التي تعاين من مواطن ضعف تعرضها للمخاطر اخلارجية. ويف االقتصادات املتقدمة وكذلك اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية هناك حاجة عامة ملحة إلجراء إصالحات هيكلية تعزز النمو املمكن أو جتعل النمو أكثر قابلية لالستمرار. رغم النكسات اجلديدة التي شهدها العام احلايل ال يزال التعايف العاملي مستمرا على نحو غير متوازن. ففي االقتصادات املتقدمة هناك تركات خلفتها فترة الرواج السابقة على األزمة ثم األزمة الالحقة )بما يف ذلك ارتفاع ديون القطاعين العام واخلاص( وال تزال تلقي بظالل قاتمة على مسيرة التعايف. وتعمل األسواق الصاعدة على التكيف مع معدالت النمو االقتصادي التي انخفضت عما كانت عليه يف فترة الرواج السابقة على األزمة وفترة التعايف التالية لها. وعلى وجه العموم هناك تفاوت متزايد يف وتيرة التعايف تبعا خلصوصيات كل بلد. وهناك عوامل أخرى تؤثر على اآلفاق املتوقعة أيضا. فقد كان التفاؤل سمة األسواق املالية فكانت أسعار األسهم مرتفعة وفروق العائد ضيقة ودرجة التقلب شديدة االنخفاض. غير أن هذا مل يتحول إىل انتعاشة يف االستثمار الذي ظل مكبوحا وال سيما يف االقتصادات املتقدمة. وكما ناقشنا يف عدد أكتوبر 14 من تقرير االستقرار املايل العاملي هناك قلق من أن يكون تسعير األسواق للمخاطر منقوصا بحيث ال يأخذ يف االعتبار كل جوانب عدم اليقين احمليطة بآفاق االقتصاد الكلي وانعكاساتها على وتيرة سحب الدفعة التنشيطية النقدية يف بعض االقتصادات املتقدمة الكبرى. وقد زادت التوترات اجلغرافية-السياسية ويبدو أن آثارها االقتصادية الكلية حمصورة حتى اآلن يف املناطق املعنية بشكل مباشر لكن هناك خماطر ملموسة تتعلق باحتمال انتشار االضطرابات على نطاق أوسع. فهناك مشكالت متوسطة األجل ترجع جذورها إىل ما قبل األزمة مثل تأثير شيخوخة السكان على القوى العاملة وضعف نمو اإلنتاجية الكلية لعوامل اإلنتاج بدأت حتتل الصدارة من جديد ويتعين معاجلتها. وتتجسد هذه املشكالت يف انخفاض النمو املمكن لدى االقتصادات املتقدمة الذي ربما يكون عامال مؤثرا على وتيرة التعايف اليوم وتراجع النمو املمكن يف األسواق الصاعدة. وينبغي إجراء إصالحات هيكلية لتعزيز النمو املمكن يف احلالتين. وننتقل إىل تفاصيل آفاق االقتصاد حيث زاد بطء النمو العاملي يف النصف األول من عام 14 بدرجة فاقت التوقعات السائدة وقت صدور عدد إبريل 14 من تقرير آفاق االقتصاد العاملي. ويأتي النمو األضعف من املتوقع انعكاسا لألحداث يف الواليات املتحدة ومنطقة اليورو واليابان وبعض اقتصادات األسواق الصاعدة الكبيرة. ففي الواليات املتحدة بعد ربع العام األول الذي جاء مفاجئا يف ضعفه حتسن النشاط يف الربع الثاين من العام وتشير األدلة إىل أن الضعف كان عارضا يف األساس. ويف منطقة اليورو توقف النمو يف الربع الثاين من العام فيما يرجع بالدرجة األوىل إىل ضعف االستثمار والصادرات وال يزال عدم اليقين يحيط بمدى استمرارية النمو البطيء. ويف اليابان كان انخفاض الطلب احمللي عقب زيادة ضريبة االستهالك أكبر من املستوى املتوقع. ويف روسيا وكومنولث الدول املستقلة يعكس الضعف املالح ظ تأثير التوترات اجلغرافية-السياسية على االستثمار األجنبي واإلنتاج احمللي ومستوى الثقة. ومرة أخرى أثبت الطلب احمللي الفاتر يف اقتصادات أسواق صاعدة أخرى أنه أكثر استمرارية مما أشارت التنبؤات وال سيما يف أمريكا الالتينية حيث انكمش إجمايل الناجت احمللي يف البرازيل وتعرض النشاط االقتصادي ملفاجآت سلبية يف عدة بلدان أخرى. ويف الصين بعد أداء الربع األول الذي جاء أضعف من مستوى التوقعات دعمت تدابير السياسة حتقيق نمو أقوى يف صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ س

17 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين الربع الثاين من العام. وعلى وجه اإلجمال ربما كان النمو دون املتوقع يف بعض األسواق الصاعدة خالل النصف األول من العام مرتبطا بضيق األوضاع املالية يف الربع األول من العام ولكنه ال يرتبط عموما بتباطؤ النمو يف الواليات املتحدة نظرا ملا لوحظ من نمو قوي يف الواردات األمريكية. وتشير التنبؤات إىل تعايف النمو يف كل من االقتصادات املتقدمة واألسواق الصاعدة فيما تبقى من عام 14 ويف عام 15 ولكن بمعدل أدنى مما ورد يف عدد إبريل 14 من تقرير آفاق االقتصاد العاملي بالنسبة للعامين. وعلى وجه التحديد تم تخفيض النمو العاملي املتوقع لعام 14 إىل %3.3 بانخفاض قدره.4 نقطة مئوية عما ورد يف عدد إبريل وهو ما يعكس تركة األداء الضعيف يف النصف األول من العام وخاصة يف الواليات املتحدة واآلفاق األقل تفاؤال بالنسبة للعديد من األسواق الصاعدة. كذلك حدث تخفيض حمدود يف توقعات عام 15 لتصل إىل %3.8. وترتكز هذه التوقعات بتعايف النمو على افتراض بقاء احملركات األساسية الداعمة لتعايف االقتصادات املتقدمة واحملددة يف عدد إبريل 14 ومن أبرزها حدوث بعض االنخفاض يف كثافة الضبط املايل )باستثناء اليابان( واستمرار السياسة النقدية عالية التيسير. وتفترض هذه التوقعات أيضا حدوث تراجع تدريجي يف التوترات اجلغرافية-السياسية. ويف االقتصادات املتقدمة كان تسارع النمو يف الواليات املتحدة سببا رئيسيا وراء ازدياد سرعة التعايف االقتصادي وإن كان انتعاش النشاط يف منطقة اليورو عامال مساهما يف ذلك أيضا. وبالنسبة لالقتصادات الصاعدة يعكس هذا االرتداد اإليجابي جمموعة متنوعة من العوامل الق ط رية والعاملية. وتتضمن العوامل الق ط رية حدوث بعض التعايف يف البلدان املتأثرة بالتوترات اجلغرافية-السياسية و/أو الصراع الداخلي يف عام 14 أو يف البلدان التي انخفض فيها النمو عن املستوى املمكن هذا العام كما تتضمن إزالة املعوقات الهيكلية أمام النمو بالتدريج يف بلدان أخرى. ومن املفترض أيضا أن تكون العوامل العاملية أي األوضاع املالية العاملية امليسورة وزيادة الطلب اخلارجي من االقتصادات املتقدمة داعما النتعاش النمو يف األسواق الصاعدة. ومن املتوقع أيضا أن تؤدي هذه العوامل العاملية إىل دعم النمو يف البلدان النامية ذات الدخل املنخفض الذي يتوقع أن يتجاوز %6 يف عامي 14 و 15 وإن كان التراجع املتوقع يف أسعار السلع األولية غير الوقود سي ح د ث بعض التراجع يف معدالت التبادل التجاري بالنسبة للبلدان املصدرة الصافية للسلع األولية. وقد زادت خماطر التطورات السلبية منذ فصل الربيع. وربما يتضح أن زيادة التوترات اجلغرافية-السياسية حالة مزمنة مما يعوق التعايف يف البلدان املعنية بشكل مباشر ويؤثر سلبا على الثقة يف بلدان أخرى. ويمكن أن يؤدي تفاقم هذه التوترات إىل ارتفاع حاد يف أسعار النفط وتراجع يف أسعار األصول ومزيد من العسر االقتصادي. وتتضمن خماطر األسواق املالية عودة فروق اخملاطر والتقلب يف األسواق املالية بعد أن شهدا انخفاضا يف اآلونة األخيرة وذلك بسبب ارتفاع أسعار الفائدة األمريكية طويلة األجل عن املستوى املتوقع مما يمكن أن يسفر أيضا عن زيادة ضيق األوضاع املالية بالنسبة لألسواق الصاعدة. وال يزال الركود طويل األجل وانخفاض النمو املمكن يف االقتصادات املتقدمة من اخملاطر املهمة على املدى املتوسط نظرا للنمو املتواضع وغير املتوازن يف تلك االقتصادات رغم أسعار الفائدة شديدة االنخفاض وتراجع العوامل األخرى الكابحة للتعايف االقتصادي. ويف بعض اقتصادات األسواق الصاعدة الكبيرة يمكن أن تستمر اآلثار السلبية التي حت دثها قيود العرض على النمو لفترة مطولة. وكانت وتيرة التعايف العاملي خميبة لآلمال يف السنوات األخيرة. وبالنظر إىل النمو األضعف من املتوقع يف النصف األول من عام 14 وزيادة خماطر التطورات السلبية اخملالفة للتوقعات قد يتكرر عدم حدوث التحسن املتوقع يف النمو أو يكون قاصرا عن بلوغ املستويات املتوقعة مما يؤكد ضرورة استمرار األولوية املعطاة لزيادة النمو الفعلي واملمكن يف معظم االقتصادات. ومل يظهر نمو الطلب القوي يف االقتصادات املتقدمة حتى اآلن رغم استمرار أسعار الفائدة بالغة االنخفاض وتراجع العوامل الكابحة للتعايف بما يف ذلك العوامل الناشئة عن ضبط أوضاع املالية العامة أو ضيق األوضاع املالية. وال تزال األولويات تتضمن اجتناب التعجل يف استعادة السياسة النقدية الطبيعية وكذلك ضرورة تصحيح أوضاع املالية العامة على نحو يتوافق يف الوتيرة والتكوين مع مقتضيات دعم التعايف والنمو طويل األجل. ويف هذا السياق يمكن إعطاء دفعة للطلب على املدى القصير واملساهمة يف رفع الناجت املمكن على املدى املتوسط بزيادة االستثمار يف البنية التحتية العامة وال سيما يف االقتصادات املتقدمة ذات االحتياجات واضحة التحديد يف جمال البنية التحتية وعمليات االستثمار العام ذات الكفاءة. وتمثل اإلصالحات الهيكلية لرفع الناجت املمكن ضرورة أيضا. ففي األسواق الصاعدة يختلف النطاق املتاح أمام سياسات االقتصاد الكلي لدعم النمو عند احلاجة تبعا الختالف البلدان واملناطق ولكن احليز حمدود يف البلدان التي تعاين من مواطن ضعف تعرضها للمخاطر اخلارجية. وهنا أيضا توجد حاجة عامة ملحة إلجراء إصالحات هيكلية ت صم م وفق اخلصوصيات الق ط رية من أجل دعم النمو املمكن أو جعل النمو أكثر قابلية لالستمرار. ع د صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤

18 الفصل CHAPTER 11 آخر التطورات واآلفاق املتوقعة وأولويات السياسات رغم كل النكسات ال يزال التعافي العالمي غير المتوازن مستمرا. ففي االقتصادات المتقدمة هناك تركات خلفتها فترة الرواج السابقة على األزمة ثم األزمة الالحقة بما في ذلك ارتفاع ديون القطاعين العام والخاص وال تزال تلقي بظالل قاتمة على مسيرة التعافي. وتعمل األسواق الصاعدة على التكيف مع معدالت النمو االقتصادي التي انخفضت عما كانت عليه في فترة الرواج السابقة على األزمة وفترة التعافي التالية لها. وعلى وجه العموم هناك تفاوت متزايد في وتيرة التعافي تبعا لخصوصيات كل بلد. وهناك عوامل أخرى تؤثر على اآلفاق المتوقعة أيضا. فقد كان التفاؤل سمة األسواق المالية وأسعار األسهم أكثر ارتفاعا وفروق العائد ضيقة ودرجة التقلب شديدة االنخفاض. غير أن هذا لم يتحول إلى انتعاشة في االستثمار الذي ظل مكبوحا ال سيما في االقتصادات المتقدمة. وهناك قلق من أن يكون تسعير األسواق للمخاطر منقوصا بحيث ال يأخذ في االعتبار كل جوانب عدم اليقين المحيطة بآفاق االقتصاد الكلي وانعكاساتها على وتيرة سحب الدفعة التنشيطية النقدية في بعض االقتصادات المتقدمة الكبرى. وقد زادت التوترات الجغرافية - السياسية ويبدو أن آثارها االقتصادية الكلية محصورة حتى اآلن في المناطق المعنية بشكل مباشر لكن هناك مخاطر ملموسة تتعلق باحتمال انتشار االضطرابات على نطاق أوسع. فهناك مشكالت متوسطة األجل ترجع جذورها إلى ما قبل األزمة بدأت تحتل الصدارة من جديد ويتعين معالجتها مثل تأثير شيخوخة السكان على القوى العاملة وضعف نمو اإلنتاجية الكلية لعوامل اإلنتاج. وتتجسد هذه المشكالت في انخفاض النمو الممكن لدى االقتصادات المتقدمة الذي ربما يكون عامال مؤثرا على وتيرة التعافي اليوم وتراجع النمو الممكن في األسواق الصاعدة. ومع زيادة بطء النمو العالمي في النصف األول من عام 14 بدرجة فاقت التوقعات تم تخفيض توقعات النمو العالمي لعام 14 إلى %3.3 بانخفاض قدره.4 نقطة مئوية عما ورد في عدد إبريل 14 من تقرير آفاق االقتصاد العالمي. كذلك حدث تخفيض محدود في توقعات عام 15 لتصل إلى.%3.8 وترتكز هذه التوقعات على افتراض بقاء المحركات األساسية الداعمة لتعافي االقتصادات المتقدمة بما في ذلك انخفاض كثافة الضبط المالي (باستثناء اليابان) واستمرار السياسة النقدية عالية التيسير. وتفترض هذه التوقعات أيضا حدوث تراجع تدريجي في التوترات الجغرافية - السياسية مما يعزز من حدوث بعض التعافي في االقتصادات المجه دة. لكن هناك دالئل على وجود تباين كبير في آفاق النمو بين مختلف االقتصادات المتقدمة واألسواق الصاعدة. فعلى مستوى االقتصادات المتقدمة ي توقع تحسن وتيرة النمو لكن بوتيرة أبطأ في منطقة اليورو واليابان وأسرع عموما في الواليات المتحدة وغيرها من االقتصادات. وبالنسبة لألسواق الصاعدة الرئيسية ي توقع أن يظل النمو مرتفعا في آسيا الصاعدة مع حدوث تباطؤ بسيط في الصين وانتعاش في الهند لكنه يظل ضعيفا في البرازيل وروسيا. وكانت وتيرة التعافي العالمي مخيبة لآلمال في السنوات األخيرة. ومع النمو األضعف من المتوقع في النصف األول من عام 14 وزيادة مخاطر التطورات السلبية المخالفة للتوقعات قد يتكرر عدم حدوث التحسن المتوقع في النمو أو يكون قاصرا عن بلوغ المستويات المتوقعة مما يؤكد ضرورة استمرار األولوية المعطاة لزيادة النمو الفعلي والممكن في معظم االقتصادات. وفي االقتصادات المتقدمة سيتطلب هذا استمرار الدعم من السياسة النقدية وتوفيق التصحيح المالي من حيث السرعة والتكوين مع مقتضيات دعم التعافي وتحقيق النمو طويل األجل. وفي عدد من االقتصادات يمكن أن تؤدي زيادة االستثمار في البنية التحتية العامة إلى دعم الطلب على المدى القصير والمساعدة في دفع الناتج الممكن على المدى المتوسط. وفي األسواق الصاعدة يختلف النطاق المتاح أمام سياسات االقتصاد الكلي لدعم النمو عند الحاجة تبعا الختالف البلدان والمناطق ولكن الحيز محدود في البلدان التي تعاني من مواطن ضعف تعرضها للمخاطر الخارجية. وتوجد حاجة عامة ملحة في االقتصادات المتقدمة وكذلك اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية إلجراء إصالحات هيكلية تعزز النمو الممكن أو تجعل النمو أكثر قابلية لالستمرار. آخر التطورات واآلفاق املتوقعة نقطة البداية : االقتصاد العاملي يف النصف األول من عام 14 كان مستوى النمو العاملي يف النصف األول من عام 14 أقل من املستويات املتوقعة يف عدد إبريل 14 من تقرير آفاق االقتصاد العاملي (الشكل البياين )1-1 مما يرجع لعدد من املفاجآت السلبية وهي : زيادة ضعف النمو يف الواليات املتحدة ( %.8 حمسوبا على أساس سنوي) مع حدوث تراجع مفاجئ يف النشاط خالل الربع األول من.14 ويرجع هذا النمو األضعف إىل عوامل تبدو مؤقتة يف معظمها بما يف ذلك الشتاء القارس وتصحيح توقعات اخملزون السابقة باإلضافة إىل االنخفاض الكبير يف الصادرات بعد النمو السريع يف الربع الرابع من عام. وقد سجل النمو ارتدادا إيجابيا صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤ 1

19 آفاق االقتصاد العاملي: تركات وغيوم وعدم يقين اجلدول 1-1: عرض عام لتوقعات آفاق االقتصاد العاملي 1 )التغير % ما مل يذكر خالف ذلك( حمسوب على أساس سنوي مقارن االختالف عن توقعات عدد يوليو التوقعات من تقرير مستجدات آفاق االقتصاد العاملي من ربع عام رابع إىل آخر التوقعات الناتج العالمي ١ االقتصادات المتقدمة الواليات المتحدة منطقة اليورو ألمانيا فرنسا إيطاليا إسبانيا اليابان المملكة المتحدة كندا اقتصادات متقدمة أخرى ٢ اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية ٢ كومنولث الدول المستقلة روسيا ما عدا روسيا آسيا الصاعدة والنامية الصين الهند ٤ ٥ مجموعة آسيان- ٥ أوروبا الصاعدة والنامية أمريكا الالتينية والكاريبي البرازيل المكسيك الشر ق األوسط وشمال إفريقيا وأفغانستان وباكستان إفريقيا جنوب الصحراء جنوب إفريقيا للتذكرة االتحاد األوروبي البلدان النامية منخفضة الدخل الشرق األوسط وشمال إفريقيا النمو العاملي على أساس أسعار الصرف القائمة على السوق حجم التجارة العاملية )سلع وخدمات( الواردات االقتصادات المتقدمة اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية الصادرات االقتصادات المتقدمة اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية أسعار السلع األولية )بالدوالر األمريكي( 6 النفط غير الوقود )متوسط على أساس أوزان الصادرات السلعية العاملية( أسعار املستهلكين االقتصادات املتقدمة 3 اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية سعر الفائدة السائد بين بنوك لندن )%( على الودائع بالدوالر األمريكي )ستة أشهر( على الودائع باليورو )ثالثة أشهر( على الودائع بالين الياباين )ستة أشهر( ملحوظة: ي فترض بقاء أسعار الصرف الفعلية احلقيقية ثابتة عند مستوياتها السائدة يف الفترة من 3 يوليو إىل 7 أغسطس 14. والبلدان مرتبة تبعا حلجمها االقتصادي. وت عد ل البيانات ربع السنوية اجملمعة موسميا. 1 تمثل التقديرات والتوقعات الفصلية %9 من األوزان العاملية احملسوبة على أساس تعادل القوة الشرائية. ما عدا جمموعة السبعة )كندا وفرنسا وأملانيا وإيطاليا واليابان واململكة املتحدة والواليات املتحدة( وبلدان منطقة اليورو. 3 التقديرات والتوقعات ربع السنوية تمثل ما يقارب %8 من اقتصادات األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية. 4 بالنسبة للهند تقوم البيانات والتنبؤات املعروضة على أساس السنة املالية ويقوم نمو الناجت على إجمايل الناجت احمللي بأسعار السوق. وتبلغ تنبؤات النمو املقابلة إلجمايل الناجت احمللي بتكلفة عوامل اإلنتاج %4.5 و %4.7 و %5.6 و %6.4 للسنوات /1 و 14/ و 15/14 و 16/15 على الترتيب. 5 إندونيسيا وماليزيا والفلبين وتايلند وفييت نام. 6 متوسط بسيط ألسعار النفط اخلام من أنواع برنت اململكة املتحدة ودبي وغرب تكساس الوسيط. وكان متوسط سعر البرميل بالدوالر األمريكي 14.7 دوالرا للبرميل يف عام ويبلغ السعر املفترض حسب أسواق العقود اآلجلة 1.76 دوالرا أمريكيا يف عام 14 و دوالرا يف عام 15. صندوق النقد الدويل أكتوبر ٢٠١٤